谈球吧体育投资:为什么是现在?

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Introduction

在谈球吧体育领域, 各种趋势的集合——其中一些是投资者多年来一直关注的, 其他近期的投资应该会继续推动优质资产的投资机会. 

最近的发展包括一个大规模数据投资机会, 全球推动脱碳, 中游行业因ESG的担忧而失宠. 这些都是在长期趋势中出现的,比如公用事业公司需要大幅资本升级, 世界各国政府也在寻求解决其不断膨胀的债务的办法.

At Brookfield, 谈球吧体育专注于谈球吧体育资产,为重要的经济和社会活动提供基本服务的支柱. Prominent examples include electricity transmission and distribution; water distribution; midstream systems; ports, rail and roads; and communications and data networks.

考虑到它们的本质, 这些资产通常为投资者提供稳定和安全的现金流, downside protection, 分散对其他资产类别的投资, 通货膨胀保护和长期负债匹配. 通过关注重要的运营资产, 谈球吧体育战略应该在大多数经济环境中都具有弹性. 尽管谈球吧体育认为谈球吧体育在各种市场条件下都对投资者有吸引力, 今天的气候似乎特别充满机会. 

70% 电力输送和分配系统的寿命已经很长了

公用事业老化和资金缺口扩大

谈球吧体育继续观察到公用事业领域的传统资产运营商在寻找其他资金来源. 他们的资本需求是重要的,因为他们寻求取代旧的经营资产和解决脱碳目标. 

The state of the U.S. 电网普遍突出了谈球吧体育资产的老化. 根据美国土木工程师学会的2021 Infrastructure Report Card, 70%的电力传输和分配系统已经进入使用寿命的后半段.1 As a result, the U.S. 正在经历大量的中断,影响了全国范围内的大量客户(参见图1). Within the U.S.在美国,许多公用事业公司今天仍然是公有的,由联邦、州或市政当局经营. 

这些挑战出现之际,正值世界各地发达经济体的债务水平处于历史高位——这一趋势早在大流行和与之相关的全球经济关闭之前就已存在. 糟糕的人口结构(包括人口萎缩和老龄化), 不断扩大的福利项目和长期的低利率鼓励了借贷,导致美国政府出现前所未有的赤字.S. 和欧盟的许多国家(见图2).

Figure 1: The U.S. 被无数的电力中断所挑战

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来源:2017伊顿停电跟踪器.

图2:政府正面临不断增加的预算赤字

政府赤字(万亿美元)

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Sources: U.S. 财政部, 国会预算办公室, 国际货币基金组织(imf), 世界经济展望数据库, October 2020.

疫情及其给政府财政带来的压力使这一问题变得更加紧迫.

谈球吧体育领域的许多传统资产运营商都面临着维护系统的巨大资金缺口. 例如,美国土木工程师协会估计美国的经济增长速度.S.美国累计总资金缺口为2美元.在2020年至2029年期间达到5万亿美元(见图3).

各国政府可以通过三种主要方式应对这一挑战. 他们可以增加税收,但能产生多少额外收入是有限的. 他们也可以转向私营部门提供服务, 或者,它们也可以出售资产,用所得资金帮助重建资产负债表. As private investors, 谈球吧体育期望后两种选择将为那些具有业务专长和大规模使用机会的人创造大量机会, flexible capital.

Figure 3: U.S. 谈球吧体育资产将需要超过2美元.2020-2029年投资5万亿美元

(价值数十亿美元)

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资料来源:美国土木工程师协会《2021年谈球吧体育报告卡》.

The U.S.美国的累计资金缺口估计为2美元.在2020年到2029年间达到5万亿美元

数据网络需要大规模升级

对数据的需求增长迅速——无论是在发达市场还是在发展中市场,其增长速度都快于其他任何商品——而且这种增长没有停滞的迹象. 

其中大部分数据仍在通过过时的网络进行全球传输. 而电信行业也经历了从铜支柱谈球吧体育到光纤谈球吧体育的巨大转变, 这种转变仍然需要延伸到“最后一英里”——终端用户的家门口, 无论是办公室, 零售店或住宅. 为了满足行业对产能和速度不断增长的需求,需要大量的投资.

In addition, 随着世界推出5G网络, 还需要更多的移动通信塔和数据中心. At the same time, 电信公司正在向专业谈球吧体育投资者出售成熟资产的权益,为扩张项目提供资金. 这种安排使电讯公司能够长期接触有经验的第三方营办商, 同时为这些运营商提供稳定的长期现金流. 

谈球吧体育预计,仅在未来五年内,全球数据谈球吧体育升级就需要至少1万亿美元的投资(见图4)。, 一个巨大的任务. 

图4:5G将推动1美元的增长.未来五年全球网络投资1万亿美元

Capex 2020–25

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Source: GSMA.

全球推动脱碳

全球范围内减缓气候变化的努力正在为谈球吧体育带来巨大的市场机会.

全球一致认为,现代生活的各个方面都必须减少碳排放. 谈球吧体育继续看到各国政府致力于实现脱碳目标, 私营部门也会自愿设定自己的目标. 

好消息是,谈球吧体育——尤其是太阳能和风能——的成本近年来大幅下降(见图5)。. 谈球吧体育已经到了这样一个阶段:在没有政府支持的情况下,对谈球吧体育的投资也可以实现盈利. 

高盛(Goldman Sachs)估计,到2030年,将全球变暖控制在2摄氏度以内将需要多达16万亿美元的总投资.2 考虑到这些脱碳计划的规模, 谈球吧体育相信,在清洁能源解决方案方面具有规模和专业知识的投资者将获得重大机会. 随着谈球吧体育行业的不断成熟和吸引私人资本, 谈球吧体育相信,收购能够产生现金流的公司也有充足的前景, 操作谈球吧体育资产.

图5:风能和太阳能是目前最便宜的大规模发电来源

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资料来源:彭博新能源财经.

到2030年,将全球变暖控制在2摄氏度以内将需要多达16万亿美元的总投资

中游和运输行业的反向投资机会

鉴于全球向净零排放转型的势头以及所需的能源结构转变, 市场参与者对中游能源资产不感兴趣.

Yet, 因为在未来几年,有效地向可再生和可持续的平台转换的过程将继续需要使用中游资产, 在可预见的未来,化石燃料仍将是能源结构的重要组成部分(见图6)。. 它们有助于支持风能和太阳能等低碳替代能源的发展. 

图6:天然气将继续在发电中发挥主要作用

天然气将继续在发电中发挥重要作用

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2025年各技术来源估计发电量

然而,在碳排放方面,并非所有化石燃料都是一样的. 天然气产生的污染和碳排放远远少于煤炭, 并且可以作为不断发展的谈球吧体育系统的补充. 气体很容易储存,而且在没有风或没有阳光的情况下反应迅速, 什么是避免停电和停电的关键. 

天然气价格波动较大, as a result, 容易被投资者忽冷忽热. 为了避免这种波动, 投资者可以专注于高度防御性的投资, 承包稳定资产, 如中游管道或液化天然气液化和再气化设施. 波动性也为私人投资者提供了在有吸引力的切入点进入该行业的机会. 尽管这些资产的寿命有限, 谈球吧体育相信,它们将在未来几十年向净零排放转型的过程中发挥关键作用,并提供一个有吸引力的投资机会. 天然气输送网络也可能有助于在未来实现绿色的氢和碳封存.

与此同时,新冠肺炎疫情给交通运输业带来了前所未有的不确定性. 全球范围内的旅行限制导致通过机场和港口的旅客和货物数量减少, and along highways. 在需求何时可能恢复到疫情前水平的问题下,投资者回避这一资产类别是可以理解的. 由于许多国家的疫苗推广仍处于早期阶段, 该行业的全球前景仍远不明朗.

However, 作为港口和收费公路的所有者和经营者, Brookfield亲眼看到,在必要的合同协议到位的情况下,这些资产可以在中断期间表现良好. 考虑到围绕这一资产类别的负面情绪, 谈球吧体育认为,或许有机会以具有吸引力的估值收购优质资产.

Looking Ahead

随着世界大部分地区继续从COVID-19大流行中复苏, 经济重新开放和扩张, 通货膨胀正成为焦点. As a result, 具有长期投资眼光的谈球吧体育管理者必须非常重视确保现金流具有直接或间接的通胀保护作用. 

对于那些了解这些风险并能够构建缓解保护措施的管理者, 当前的经济背景可以创造有利环境,支持高质量谈球吧体育资产的持续强劲表现,并促进更多的投资机会.

尽管全球谈球吧体育资产的竞争持续加剧, 在资本配置上保持自律的经理人, 并且拥有必要的资源和规模, ESG awareness, 建立了采购和运营能力, 是否应该充分利用有吸引力的谈球吧体育投资机会.

Endnotes:

1. 美国土木工程师协会,《2021年美国谈球吧体育成绩单》,2021年. 
2. 高盛证券研究,“碳经济学:经济复苏的绿色引擎”,2020年6月. 

Disclosures

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