私募股权投资:评估公司的质量

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White Paper

Introducción

任何私募股权投资的第一步——决定投资哪里——似乎都是显而易见的, pero no es fácil de ejecutar.

Al fin y al cabo, 私募股权基金的良好表现是复杂的编舞的结果,包括寻找优秀的公司, 收购它们的价值,并在出发前推动运营改进.

Por tanto, 选择潜在投资的一个关键部分是评估特定公司的业务质量. 谈球吧体育的经验告诉谈球吧体育,优秀的公司系统地产生持久和稳定的长期现金流. 虽然有无数的因素有助于企业的质量, 谈球吧体育发现,有六个特定的属性可以汇聚(并匹配)来标记一个好的或伟大的公司, 无论行业或地理位置如何.

一旦谈球吧体育根据这些属性检查了公司, 谈球吧体育采取机会主义的方法来寻找情况,谈球吧体育可以收购那些更高质量的公司,以换取利润. 谈球吧体育也在寻找机会,让积极的运营角色可能会提高公司的业绩和现金流.

A continuación, 谈球吧体育将更详细地研究这六个属性, 包括每一个的重要性, 谈球吧体育将分享谈球吧体育问自己的问题,以确定一家公司是否属于谈球吧体育有兴趣收购的集团.


优秀公司的六个属性
  1. Productos o servicios esenciales
  2. Altas barreras de entrada
  3. 在市场上处于领先地位
  4. Flujos de caja estables
  5. Ventajas competitivas duraderas
  6. 利用大规模的操作

当谈球吧体育描述一个公司的质量时, 谈球吧体育正在总结一系列决定你长期成功机会的特征.

作为谈球吧体育保险过程的一部分, 谈球吧体育对公司的具体财务和运营结果进行了详尽的分析, 以及对行业结构和竞争市场动态的详细回顾. 这使谈球吧体育能够评估运营绩效的趋势和驱动因素. 谈球吧体育还评估公司竞争优势的规模和可持续性, 以及与任何可能的产品变更相关的风险, 公司的服务或价值主张. 然后谈球吧体育将其转化为对长期现金流和价值创造潜力的评估. 这个综合分析”,“谈球吧体育相信制作企业在寻求投资—优质业务部门的认识和谈球吧体育竞争优势或—简报和支持谈球吧体育的目标来创造价值沿着谈球吧体育的租赁期限.

Sectores objetivo

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UNO

Productos o servicios esenciales

提供必要产品或服务的公司对市场或行业的运作至关重要, 因此,它们能抵抗各种宏观经济条件. 

这种至关重要的条件通常源于竞争格局的动态和价值链中的地位。. A menudo, 产品或服务可能只是客户整体成本结构的一小部分, 是什么让其他因素更相关, además del precio.

Las preguntas clave

在评估公司的产品和服务时, 谈球吧体育试图确定您的价值主张随着时间的推移和产品或服务的替代风险.

谈球吧体育问自己的关键问题是:

  • 为什么有必要有一个特定的公司?
  • 在过去十年中,核心产品和价值主张发生了怎样的变化?
  • 产品或服务在客户价值链中的位置?
  • 10年后这个行业会是什么样子? ¿Y de 20 años?

 


DOS

Altas barreras de entrada

进入壁垒很重要,因为它们意味着一项资产或业务不容易被替代,替代的风险很低.
Las preguntas clave

通过识别公司的进入障碍, 谈球吧体育评估诸如更换成本等因素, 扩大带来的运营效率, el valor de la marca, 物流优势和更换供应商的成本.

谈球吧体育问自己的关键问题是:

  • 复制业务或削弱其竞争地位的成本和难度有多大?
  • 阻止现有竞争对手和/或新进入者增加行业产能的进入壁垒是什么??
  • 谈球吧体育的投资基础(估值)与基本指标相比如何, 作为替代能力的成本?

 


TRES

在市场上处于领先地位

市场份额高的公司通常享有关键优势,使他们对谈球吧体育有吸引力. 

这可能包括实质性的成本和服务优势,例如, 大规模生产的好处或大型分销或服务网络的范围——转化为定价和利润的力量. 然而,对于市场落后的人来说,情况往往恰恰相反。. 这些公司往往投资很少,在竞争对手的扩张面前失去市场份额.

Las preguntas clave

Al evaluar la posición en el mercado, 谈球吧体育关注市场份额等因素(包括绝对和相对), la posición de costes, el servicio y la calidad, 规模经济、优势和劣势的规模和可持续性.

谈球吧体育问自己的关键问题是:

  • 定义一个公司的属性是什么, a ella o a sus productos o servicios, en relación con sus competidores?
  • 这个行业有多集中或分散?对竞争有什么影响??
  • 相关的竞争环境是什么,无论是区域的还是国际的? 随着时间的推移,行业结构发生了怎样的变化?? 谈球吧体育对10年后这个行业会是什么样子有多大的信心?
  • 与竞争对手相比,公司的资本回报率是多少??
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CUATRO

Flujos de caja estables

在所有市场条件下产生稳定和非杠杆现金流的能力是至关重要的, 是影响业务质量的主要因素.

谈球吧体育希望投资于那些谈球吧体育相信自由现金流的持久性和谈球吧体育通过运营改进控制结果的能力的业务, 收购或资本结构. 长期稳定的企业在所有市场条件下都更容易融资和销售. 这使得投资回报较少地依赖于经济周期或原材料的正确时机.

Las preguntas clave

Al evaluar los flujos de caja, 谈球吧体育关注价格和数量等因素, 需求和增长的驱动力, los costes de explotación, 维持业务所需的资本支出, 操作的使用, 合同承诺和周期性, así como los márgenes. Estos factores determinan, en última instancia, 企业产生现金的潜力, 这是谈球吧体育在评估业务质量和盈利潜力时非常重视的一个因素. 

谈球吧体育问自己的关键问题是:

  • ¿Cuál es el rendimiento del capital? ¿Es este sostenible?
  • 是否有有机增长的机会? 需要多少持续的投资??
  • 客户基础的价格弹性是多少? 合同续签的价格趋势是什么? 企业能多容易地反映投入成本的变化?
  • 公司是否保留了成本和效率的提高, 或者随着时间的推移,它们会传递给客户?
  • 是否存在重大的重组成本?, 每年的特别项目或非货币性累积?
  • 需要哪些与维护相关的资本支出?

 


CINCO

Ventajas competitivas duraderas

具有持久竞争优势的公司具有站得住脚的市场地位,应随着时间的推移而加强,替代风险较低.

Esto impulsa la creación de valor, 因为最好的公司具有竞争优势,使他们能够产生高资本回报,并保持或扩大行业领先的市场地位.

Las preguntas clave
  • 该行业是否可能经历长期需求的长期增长?? 潜在的市场动态是什么?
  • 你是否通过有机增长或收购创造了业务价值?
  • 你是否遵循一本关于业务整合策略和价值创造的书,可以重复?
  • 公司能以最小的额外资本支出增加现金流吗? 如果你需要资金,回报有吸引力吗?
  • 公司是否有能力随着时间的推移增加利润?

 


SEIS

利用大规模的操作

谈球吧体育寻求收购利用大规模运营的业务, 因此,谈球吧体育的运营改进将对现金流产生重大影响, en última instancia, 谈球吧体育可以在输出后得到的值.
Las preguntas clave

在评估公司的运营时, 谈球吧体育回顾了客户集中度等因素, canales y proveedores, los puntos de fallo, 资本密集度和投资资本回报, 劳动生产率和运营效率.

谈球吧体育问自己的关键问题是:

  • 需要多少工作(和风险)才能产生利润? 现金流利润率是否合理??
  • 公司的质量和整体规模是否能吸引高质量的管理者?
  • 公司是否需要投资大量的增长型资本来增加收入和EBITDA? 这些增量投资的历史和预期资本回报率是多少?? ¿Es suficiente el riesgo/retorno?
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PRÓXIMOS PASOS:

评估运营改进的价值和潜力

Al evaluar las posibles inversiones, 谈球吧体育了解是什么让一家公司“优秀”,并据此过滤交易, 考虑谈球吧体育是否能够获得价值,并实施以运营为导向的方法,以提高谈球吧体育拥有期间的利润. 谈球吧体育对业务质量的评估不是一个综合分数:在这些领域中的任何一个缺陷都可能意味着不值得投资.

然而,优秀的业务并不总是转化为有吸引力的投资. Pagar un múltiplo elevado y aplicar el aprovechamiento puede convertir un negocio de bajo riesgo en una inversión de alto riesgo; o puede generar un rendimiento de capital privado bueno, pero no el deseado.

重要的是要记住,这是三个因素的结合——质量, 推动运营改进的价值和能力——将机会转化为有吸引力的投资. 作为具有长期经验的公司的所有者和经营者, 谈球吧体育的经营方式是谈球吧体育战略的关键原则. 它不仅使谈球吧体育能够识别优秀的公司——在强大的竞争地位的推动下,具有持久和可预测的运营现金流——, 但也能让谈球吧体育做得更好.

Declaración

本文件及其所包含的信息仅用于教育和信息目的,不构成, ni deben interpretarse, 作为出售或要约购买证券或相关金融工具的建议. 本文讨论了总体市场趋势, de la industria y del sector, 以及其他经济和市场的一般情况. 不打算概述适用于谈球吧体育资产管理公司赞助的任何产品的条款. 或其子公司(统称为“Brookfield”).

本文件包含基于指定日期的信息和观点, 该等资料及意见如有更改,恕不另行通知. 本文件中提供的一些信息是基于谈球吧体育的内部研究,其中一些信息是基于谈球吧体育的各种假设, 其中任何一个都可能是错误的. 谈球吧体育可能没有核实(并放弃任何核实义务)本文件中任何信息的准确性或完整性, incluida la información proporcionada por terceros; así pues, 不应该相信谈球吧体育已经核实了这些信息. 本文件提供的信息反映了谈球吧体育的看法和信念.


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